На прошлой недельке агентство Fitch снизило суверенные рейтинги России по заимствованиям в иностранной и государственной валюте с BBB до BBB-. Это крайняя ступень рейтингов вкладывательного уровня. Аналогичный рейтинг Россия уже имеет по шкале S&P: в конце октября агентство подтвердило суверенный рейтинг России на уровне BBB-. Кредиторы постоянно ориентируются на низший из рейтингов, присваиваемых тройкой агентств, разъясняет основной экономист БКС Владимир Тихомиров, деяния Fitch быстрее запоздалые и навряд ли окажут конкретное влияние на эмитентов.
Но худшее, возможно, впереди. Оба агентства дают рейтингу России нехороший прогноз, а S&P в конце декабря объявило, что поставило суверенные рейтинги России на пересмотр с возможностью снижения, и решение о пересмотре быть может принято до конца января. Минус одна ступень рейтинга в иностранной валюте значит переход российских бумаг в «мусорную» категорию.
При снижении российского рейтинга до «мусорного» банки и инвестфонды, не имеющие права держать в ранце бумаги государств с таковым рейтингом, обязаны будут начать их распродажу.
Сам по для себя «мусорный» рейтинг немедля по российским заемщикам не стукнет, считает Тихомиров, но только поэтому, что финансовая ситуация и так очень плоха. Кредитные рынки уже закрыты из-за санкций: даже в вариантах, когда нет прямого запрета, кредиторы не желают брать на себя доп опасности, связанные с усилением санкционного режима.
Российские компании и банки, занимавшие на наружных рынках, испытывают трудности с рефинансированием, а стоимость обслуживания денежного долга подпрыгнула из-за ослабления рубля.
Из-за опасности фактически полного закрытия интернациональных рынков капитала понижение наружной долговой перегрузки негосударственных заемщиков достигло рекордных для послекризисного периода темпов, констатировало Fitch в сообщении о российском рейтинге.
Правительство в данном случае может посодействовать: уже дискуссируется выкуп корпоративных облигаций в случае понижения рейтинга до «мусорного», говорил министр экономического развития Алексей Улюкаев.
Источников, которые мог бы иметь в виду Улюкаев, совершенно незначительно, замечает Тихомиров. Доходы бюджета сокращаются, придется использовать резервный фонд для покрытия недостатка, а фонд государственного благосостояния и так переподписан - средства необходимы на докапитализацию банков и инфраструктурные проекты.
По оценкам Fitch, в муниципальных резервных фондах порядка 12% от прогнозного ВВП на 2015 г. против 16% ВВП в кризисном 2008 году, а опасности на данный момент высоки: чем подольше сохранятся санкции, тем больше возможность перекладывания негосударственных наружных долгов на баланс страны.
Правительство, вероятнее всего, будет расходовать средства максимально осторожно, боясь, что они потребуются в случае еще больше сурового ухудшения финансово-экономической ситуации, считает Тихомиров. Выкуп корпоративных облигаций с данной нам точки зрения будет непродуктивным приложением ресурсов, продолжает он: вспоминается попытка поддержать фондовый рынок за счет скупки бумаг в осеннюю пору 2008 г., но тогда от идеи, к счастью, быстро отказались.
Основная угроза, ежели рейтинг понизят до «мусорного», возникнет с докапитализацией банков, которую планируется сделать средством облигаций федерального займа (ОФЗ), писала управляющая Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова. Не считая того, продолжает она, могут сработать ковенанты - часть займов была изготовлена под условие сохранения вкладывательного рейтинга: «Мы на данный момент и так в ситуации, когда из-за увеличения ставки кредитное качество усугубилось, у банков убытки по облигационному ранцу: понижение суверенного рейтинга - доп форс-мажор, который даст ухудшению денежного положения банков доп импульс».
Основной вред от перевода России в «мусорную» категорию будет нанесен в длительной перспективе, боится Тихомиров. Даже в случае общего улучшения экономической ситуации доступ к рынкам капитала остается ограниченным, так как рейтинговые агентства действуют с лагом.
Правда, пока ситуация не улучшилась. Fitch указало, что присвоенный России рейтинг BBB- основывается на предположении, что среднегодовая стоимость барреля нефти Brent составит $70. Пока нефть стремительно дешевеет: 9 января котировки Brent в процессе торгов опустились ниже $50 за баррель в первый раз с 2009 г. Ситуация очень волатильна, пишет Citi в обзоре «Нефть и проблемы впереди». Прогноз Citi - $63 за баррель по итогам года. Лишнее предложение, сложившееся из-за сланцевой революции в США и отказа Саудовской Аравии уменьшить добычу, чтоб сохранить долю рынка, сохранится в первом полугодии 2015 г. Но главные опасности - геополитические: доходы государств - экспортеров нефти сокращаются, а это чревато ухудшением социально-экономической ситуации и общей дестабилизацией. Давление будет еще посильнее в странах, которые столкнулись с санкциями и внутренними неуввязками, - в России и Иране, пишет Citi: чем подольше будут сохраняться низкие цены на нефть, тем посильнее могут оказаться геополитические противоречия с остальным миром из-за подозрений в манипулировании ценами на сырье.
Даже при $70 за баррель Fitch предсказывает спад российской экономики на 4% в 2015 г.: ежели цены будут ниже, рецессия окажется поглубже, а давление на госфинансы - посильнее, что агрессивно ограничит властям место для маневра.
На что влияет стоимость на нефть
Резкие колебания глобальных цен на нефть конкретно отражаются на жизни россиян. Обвал цен на темное золото значит падение рубля, рост потребительских цен и угрожает недостатком муниципального бюджета, доходы которого зависят от нефтегазового сектора. С июня нефть подешевела практически вдвое — баррель марки Brent свалился со $115 до $60. Основная причина — сокращение употребления при росте добычи.