На прошлой недельке объявила о банкротстве южноамериканская компания WBH Energy, которая разрабатывает залежи Fort Worth Basin в Северном Техасе. Это одна из сотен маленьких компаний, работающих в сланцевой промышленности США, размер ее активов составляет $10 млн, долга - $50 млн, у нее 37 работающих скважин. По материалам иска, поданного в трибунал по банкротствам Западного Техаса, препядствия у WBH Energy начались в сентябре, когда компания Castlelake отказалась продлить WBH кредитную линию и та не оплатила свою долю расходов в пары СП.
Ряд аналитиков узрели в банкротстве WBH Energy предвестник глобальных заморочек для сланцевой промышленности и грядущего сокращения добычи углеводородов из сланцев. Но банкротства и масштабные списания инвестиций не новое явление в данной отрасли. За 2010-2013 годы, лишь согласно официальным заявлениям огромнейших игроков (Chesapeake, BHP, Encanda, Quicksilver, BP и остальных), их списания по сланцевым активам составили $35 миллиардов. Высочайший уровень риска при инвестициях в сланцы смешивается с низкой рентабельностью в среднем по отрасли. По подсчетам Ивана Сандреа из Оксфордского института энергетических исследований, с 2009 года вольный валютный поток 35 больших компаний сланцевой промышленности США стабильно был отрицательным, так как размер их капитальных инвестиций рос скорее доходов. Бизнес поддерживался за счет роста долга: по данным S&P Capital IQ, на конец третьего квартала 2014 года общий долг южноамериканского нефтегазового сектора (не считая Exxon и Chevron) составлял практически $200 миллиардов против $128 миллиардов на начало 2011 года. В итоге некие компании оказались сильно закредитованы: к примеру, у Quicksilver соотношение незапятнанного долга к EBITDA составляет 12,6.
Хотя в целом условия в отрасли смотрятся не очень бодрствующими, они дозволяли маленьким компаниям при подходящем сочетании причин быстро наращивать свою акционерную стоимость. При всем этом большие игроки могли понизить свои опасности, хеджируя цены на сланцевые нефть и газ при помощи денежных инструментов, а благодаря дешевеньким кредитам даже маленькие компании могли завлекать средства под проекты.
Как указывает пример WBH Energy, на данный момент задачи у американских сланцевых компаний появляются не из-за падения цен на нефть, а из-за невозможности привлечь кредитные средства для покрытия изготовленных капитальных расходов. По расчетам Ивана Сандреа, бурение скважин на сланцевую нефть на месторождениях Bakken и Permian в целом рентабельно при стоимости WTI $35-50 за баррель (на данный момент $48). Но стресс на финансовом рынке из-за резкого падения цены нефти не дозволяет маленьким компаниям привлечь средства. «Прибыли как такой у их не было, они развивались в основном за счет заемных средств, а сейчас их шансы взять кредит чрезвычайно малы,- говорит глава подразделения СПГ в ICIS Heren Роман Казьмин.- Не считая того, из-за недочета ресурсов они не могут накрепко захеджироваться от конфигурации цены». По его мнению, банкротства наверное продлятся, но «едва ли уход части маленьких компаний грозит американской сланцевой отрасли в целом, быстрее ее ожидает волна слияний и поглощений». Поглощения все наиболее привлекательны по мере падения стоимости маленьких добытчиков: так, акции маленький American Eagle Energy из Колорадо с середины прошедшего года подешевели практически в 100 раз.
В крайние месяцы аналитики в особенности внимательно изучают данные рынка углеводородов США, рассчитывая узреть влияние резкого падения нефтяных цен на добычу. Но пока добыча растет прежними темпами, и нет конкретных признаков того, что рост начнет замедляться в последнее время. Хотя почти все компании докладывают о намерении уменьшить капитальные расходы в этом году, не ясно, как серьезно это воздействует на добычу. Но, по крайнему подсчету Baker Hughes, число работающих буровых в мире снизилось в декабре до 3570 - это минимум за крайние полгода, а в США - на 43, до 1882 установок. Но в целом число буровых по-прежнему находится на историческом пике: в среднем в 2014 году в мире работало 3578 установок - это максимум с 1985 года.
Юрий Барсуков